华安证券股份有限公司张帆近期对杭叉集团进行研究并发布了研究报告《锂电+国际化持续推进，盈利能力提升》，本报告对杭叉集团给出买入评级，当前股价为17.57元。

　　杭叉集团(603298)主要观点：公司发布2024年三季报公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现总营业收入127.33亿元，同比增长1.55%；总利润达到18.43亿元，同比增长16.39%；实现归母净利润15.73亿元，同比增长21.2%。单季度来看，公司2024年三季度实现盈利收入41.79亿元（-2.65%），归母净利润5.66亿元（+9.07%）。把握行业发展的新趋势，盈利能力持续提升根据三季报情况，前三季度公司在营收小幅增长的情况下实现了归母净利润21%增长，利润率方面，2024年前三季度公司毛利率22.67%（同比+2.48pct），净利率12.91%（同比+2.00pct），公司纯收入能力持续提升，除了原材料、汇率及投资收益的正向影响，还在于公司正确把握行业发展的新趋势。具体来看：1）国际化：持续开拓海外新市场，公司在美国和欧洲市场受国际环境影响的情况下，积极拓展东南亚、巴西等市场。依据公司公告，公司拟成立马来西亚有限公司，并拟投资设立杭叉越南租赁有限公司。得益于公司近年来国际化举措，海外营收占比逐步提升，由于海外业务毛利率高于国内，因此带动整体盈利能力提升；2）锂电化：近年来，以电动叉车尤其是新能源锂电池叉车为代表的车型竞争力显著提升，今年碳酸锂价格处于低位，且新能源产品毛利率水平较高，因此随着新能源产品占比的提升，对整体盈利有所贡献；3）发展新兴业务板块：公司积极布局智能物流、租赁业务及高空平台板块，凭借公司智能制造优势，新兴业务快速地发展。内销短期承压，在政策利好大环境下有望企稳国内市场方面，目前受宏观经济影响，行业竞争加剧，叉车行业内销市场短期承压。但考虑到近期宏观政策频出，叠加设备更新及企业油车置换积极性提升等因素，国内市场有望企稳回升。投资建议在锂电化和国际化双重驱动下，叉车行业维持高景气度，但考虑短期内销影响，我们修改盈利预测为：2024-2026年预测营业收入为170.57/185.83/206.11亿元（前值为178.99/204.68/233.30亿元），同比增长5%/9%/11%；预测归母纯利润是20.67/23.66/27.32亿元（前值为20.59/23.56/26.96亿元），同比增长20%/15%/15%；对应的EPS为1.58/1.81/2.09元（前值为1.57/1.80/2.06元）。公司当前股价对应的PE为11/10/9倍，维持“买入”投资评级。风险提示1）技术研发突破没有到达预期；2）政策支持没有到达预期；3）下游需求没有到达预期；4）核心技术人员流失；5）海外市场推广不及预期。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券倪正洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.62%，其预测2024年度归属净利润为盈利20.24亿，根据现价换算的预测PE为11.34。

　　该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级15家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为22.22。

　　证券之星估值分析提示杭叉集团盈利能力优秀，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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